（原标题：东风汽车费产腾挪：岚图汽车先容上市，东风集团股份特有化退市）

8月22日，东风集团股份（0489.HK）在停牌十天后发布公告称，子公司岚图汽车将以先容上市形状登陆港股，东风集团股份将同步完成特有化退市。

阐发公告，本次交游采用“股权分配+接管销毁”的组合模式，两大中枢法式互为前提、同步股东。在第一法式，东风集团股份将其握有的岚图汽车79.67%股权按握股比例向合座股东分配，随后岚图汽车以先容上市形状登陆香港联交所。在第二法式，东风汽车在境内全资子公司东风汽车集团（武汉）投资有限公司当作吸并主体，向东风集团股份的控股股东东风汽车支付股权对价，向其他小股东支付现款对价，终端对东风集团股份的100%逼迫。

本次交游采用岚图汽车股权+现款对价支付，总体收购价钱为10.85港元/股，其中现款对价6.68港元/股，岚图股权对价4.17港元/股。

何为先容上市？先容上市是一种已刊行证券径直请求在证券交游所挂牌交游的上市形状，其中枢特色是无需刊行新股或召募资金，仅将现存股东握有的股份在交游所公开畅通，常见于双重上市(如好意思股港股双重上市）、转板上市（如香港创业板转主板）或分拆上市（如子公司股份派发后顺应上市条目）。这种法式适用于已具备商场招供度的企业快速融资渠谈拓展。

先容上市的上风包括：幸免股权稀释，保护现存股东利益；镌汰上市周期，责问合规成本。同期，先容上市也领有一定局限性：依赖现存畅通性，若股东惜售可能导致交游清淡；无法径直召募新资金，需通事后续增发或债券融资补充资金。

关于为何要进行上述金钱腾挪，东风汽车（东风集团股份母公司）示意，一方面，受到行业转型阵痛等成分影响，东风集团股份连年来估值施展偏低，股票市值恒久远低于净金钱。戒指2025年7月31日，东风集团股份总市值为391.2亿港币，收盘价为4.74港元/股，PB仅为0.25倍。受制于估值情况，东风集团股份上市以来未开展过股本再融资，已基本失去H股上市平台的融资功能。

销售与事迹方面，东风集团股份上半年销售汽车约82.39万辆，同比着落14.7%，终端销售收入545.33亿元，同比增长6.6%；毛利润75.99亿元，同比增长28.0%；毛利率达13.9%，同比进步2.3个百分点；包摄于上市公司股东净利润0.55亿元。

另一方面，与东风集团股份的估值偏低施展比拟，岚图汽车当作东风汽车打造的高端智谋新动力品牌，连年来保握爽直发展势头，是东风汽车旗下最具价值和成长性的优质金钱之一。2024年岚图汽车终端托福8.57万辆，同比增长约70%；2025年以来，岚图汽车终端了鸠合5个月销量破万，7月托福量更是冲破12,000辆。岚图汽车本次香港上市后，在进一步拓宽融资渠谈、进步品牌形象、拓展国外奇迹的基础上，有望进一步引发公司价值创造才能，充分开释价值增长后劲。

实质上，早在 2023年，岚图汽车就公开说起上市决策。彼时，岚图汽车CFO沈军示意：“惟有销量达成，咱们立时就运行IPO决策”，并明确将 “月销量达到1万辆” 当作运行IPO的必要条目。

2023年岚图汽车销量达5.06万辆，同比增长160%，但税后净耗费仍达14.72亿元。尽管耗费幅度较大，但通过高端车型（如岚图梦思家）的拉动，其单车均价进步至35万元，为后续本钱运作奠定基础。2024年岚图销量链接增长，耗费进一步收窄至税后1800万元，并在第四季度终端单季度盈利。这一进展加快了其上市进度。

2025年7月，东风集团股份及东风金钱处罚对岚图汽车进行增资，东风金钱处罚出资10亿元，认购约9497万元注册本钱。增资完成后，东风集团股份、东风金钱处罚过头他股东将分歧握有岚图汽车约79.69%、3.30%及17.01%的股权。这次增资明确用于研发、品牌及营销干预，为上市铺路。

在这也曾过中，外界大量以为岚图汽车会采用寂寥上市。但现在来看，岚图汽车尚不欣喜寂寥上市的要求。若采用寂寥IPO，需欣喜鸠合盈利或营收限制要求，但现在岚图汽车尚未达标。

另外，2025年港股流动性低迷，内地车企IPO募资额同比缩水42%。而先容上市无需公开募资，可躲避商场低迷期的刊行风险，待商场回暖后再通过增发融资。

通过“股权分配+接管销毁”模式，东风汽车将岚图79.67%股权分配给股东后，仍保握约62%的最终逼迫权。若寂寥IPO，股权稀释可能导致东风汽车失去对岚图汽车的策略主导权。同期，国资委荧惑国企通过混改、分拆上市进步本钱成果。岚图汽车当作东风汽车混改标杆，通过先容上市终端“职工握股+国资控股”结构（职工握股平台占10.34%），顺应国企修订三年行动计算。

如今，东风汽车采用了以先容上市的形状推动岚图汽车快速登录港股，不失为一个适宜的采用。岚图汽车若能收效上市，影响不单是局限于东风汽车里面，其将是第一个上市的央企高端汽车品牌，同期对其他央国企品牌，如长安阿维塔、上汽智己、广汽埃安等也具有一定的鉴戒意旨。