中信建投证券研报合计，经济迟缓改善+流动性宽松+风险偏好保管高位，意象10月阛阓仍将颤动进取。参照历史股市10月轮动劝诫，意象阛阓有望围绕三季报伸开，提议投资者积极存眷三条线：三季报事迹较好（事迹出现拐点）的场地、受益于反内卷政策落地迟缓改善的周期场地和产业趋势超预期的高成长有关行业。

　　全文如下

　　存眷工业企业利润改善和三季报事迹

　　中枢不雅点：经济数据方面，8月工业企业利润累计同比增长从-1.7%上行至0.9%，重量价利润率来看，8月利润率上行0.1个百分点至5.2%，同比降幅收窄2.8个百分点。结构上，周期、制造业、科技利润进一步栽培，反内卷政策等初见生效，虚耗仍有一定压力，意象四季度有关促虚耗政策仍有望加码。国外方面，好意思联储9月按期降息，寰宇流动性进一步宽松，中好意思第四轮谈判恶果也合乎预期。经济迟缓改善+流动性宽松+风险偏好保管高位，意象10月阛阓仍将颤动进取。参照历史股市10月轮动劝诫，意象阛阓有望围绕三季报伸开，提议投资者积极存眷三条线：三季报事迹较好（事迹出现拐点）的场地、受益于反内卷政策落地迟缓改善的周期场地和产业趋势超预期的高成长有关行业。

　　宏不雅综述：9月宏不雅高频数据仍略有走弱，工业企业利润回正、阛阓风险偏好改善，反内卷政策略见生效。全体看，宏不雅经济地盘供应和成交降幅运行削弱，“金九”有一定成色，但房地产阛阓尚难言拐点，主若是价钱、库存未见显著好转。乘用车销量四周平均增速转正，运价指数分化，降幅削弱。在资金阛阓，央行重启14天期逆回购操作，MLF到期后加量续作，但季末资金面难言宽松；流动性方面，供给全体减少，存单到期量小幅加多，且刊行量大幅减少，国债到期限制较大，地方债和政金债净刊行量均为正，流动性有一定压力。本周央行重启14天期逆回购操作，MLF到期后加量续作，但附进季末，跨月资金需求较旺，在全体投放力度一般情况下，资金面难言宽松，七天期跨季资金价钱涨幅偏大。预测后市，基金赎回新规等身分仍对利率存在一定相沿，但在政策较为宽松的主导下，短期内，债市有望在颤动中迎来开辟。

　　成立上：如上所述，提议10月成立围绕三季报改善和较好的行业伸开，字据咱们月度追踪恶果，意象三季报较好的行业都集在科技（存储、国内算力、虚耗电子、国外AI行使等）、翻新药、CXO、风电、军工、有色等行业；受益于反内卷政策落地，8月工业企业利润示意利润改善的行业都集在钢铁、化工、新动力部分子行业；医疗器械、电板等子行业三季度也有望出事迹拐点。另一方面，产业趋势上，固态电板、机器东说念主、AI行使施展好于预期。

　　成立提议：筹议到经济迟缓改善，流动性宽松，阛阓风险偏好较高，10月成立咱们围绕三条线：三季报事迹较好（事迹出现拐点）的场地、受益于反内卷政策落地迟缓改善的周期场地和产业趋势超预期的高成长有关行业。

　　科技：9月存储加价超预期；国内设备事迹超预期；国内算力景气度链接上行；假期OpenAI发布Pulse与Sora 2,算力需乞降AI行使施展进一步超预期；

　　虚耗：翻新药/CXO全体三季报意象链接呈现飞腾趋势，存眷后续主要公司大BD落地以及中好意思谈判施展好意思国对翻新药有关政策调整；

　　高端制造方面：风电、军工保管高景气，电板范例有望出现拐点，产业趋势上存眷固态电板、机器东说念主等施展，政策层面存眷光伏、新能车反内卷去产能情况；

　　周期：钢铁、化工场地意象三季报盈利迟缓改善，与此同期积极推选基本面较为刚劲且受益于好意思联储降息的有色有关行业，包括铜铝、黄金以及具有政策属性的稀土等

　　此外，政策层面可积极存眷十五五计算对新兴有关行业和干事性虚耗行业的支捏。

　　风险教唆：数据统计存在弱点、海表里经济出现大幅下行风险、阛阓流动性风险kaiyun.com。